Visión Mensual de Inversión septiembre 2026

INTERNACIONAL 

Los resultados corporativos dan soporte al optimismo, a pesar de la incertidumbre monetaria

En agosto, la renta variable tuvo un desempeño positivo. A diferencia del mes pasado, Europa y Latinoamérica se rezagaron, mientras que Japón y Asia, excluyendo Japón, mostraron desempeños sobresalientes. El S&P 500 no se quedó atrás, apuntalado por reportes corporativos muy sólidos y buenos datos de actividad económica. Pese a los riesgos, especialmente en lo que respecta al alza de tasas de interés de los bonos y falta de avances en Ormuz, la volatilidad estuvo relativamente contenida.

Hacia el cierre de mes, el ruido asociado con el discurso de K. Warsh en Jackson Hole ha impactado a los activos de riesgo, dada su inesperada dureza. Pese a la incertidumbre, nos mantenemos optimistas en riesgo gracias a mejor evidencia de rentabilidad en IA, momentum de revisiones de utilidades y crecimiento económico en general. Mantenemos nuestra preferencia por EE. UU. y Asia, excluyendo Japón. Ajustamos nuestra visión sobre Japón, pasando de una posición de menor convicción a neutral. En renta fija, en términos de duración, ajustamos nuestra visión de neutral a negativa, mientras que mantenemos nuestra preferencia por bonos corporativos frente a bonos del Tesoro.

LOCAL

Retroceso en bolsa y alzas de tasas, pero tipo de cambio fuerte 

Agosto fue un mes decepcionante en bolsa, pero mixto en renta fija y tipo de cambio. La divergencia en retorno accionario fue notoria respecto a bolsas de países desarrollados y emergentes, aunque alineada con la brasileña; mientras que las tasas enfrentaron presiones alcistas provenientes de los Tesoros y el tipo de cambio se benefició de un entorno de debilidad general del dólar. En cuanto a actividad, el crecimiento económico durante el segundo trimestre de 2026 fue muy favorable, pero concentrado en abril y como resultado de una base de comparación favorable (el crecimiento en el primer trimestre de 2026 fue negativo). 

Afortunadamente, el ímpetu negativo de mayo y junio parece contenido, ya que numerosos indicadores de actividad parecen haber tocado fondo: pese al ruido vinculado al TMEC, las importaciones de capital, exportaciones manufactureras y el crédito muestran tendencias positivas que anticipan un buen segundo semestre. Así, conservamos la visión positiva en bolsa local, esperando que el buen crecimiento de utilidades, múltiplos poco exigentes y búsqueda de diversificación global se reflejen en precio. La neutralidad en renta fija y duración se mantiene.

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