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Prensa
Fuente: Diario Gestión
El Perú ha construido uno de los esquemas macroeconómicos más estables de la región. Sin embargo, durante el evento Escenarios 2026: Inversiones y Elecciones, a cargo de SURA Investments, donde participó Gestión, diversos especialistas analizaron los retos pendientes, así como el escenario que se abre para los inversionistas.
Luis Miguel Castilla, ex ministro de Economía y Finanzas, destacó el brillo actual de algunos indicadores económicos del país. Pese a ello, para este año proyectó un crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 3.2% y, hacia adelante, se establecería en 3%.
“Si tenemos una macroeconomía tan envidiable, oportunidades de inversión y sobrevivimos al factor Castillo, ¿por qué tenemos un crecimiento elevado respecto a Latinoamérica, pero resulta una fracción de lo que realmente podríamos crecer?”, cuestionó.
Aunque son distintas las razones, hay factores de riesgo múltiple que están evolucionando en tiempo real; es decir, shocks que no se tenían previstos. Identificó, así, una acumulación de riesgos internos que tensionarían la economía peruana: la reciente interrupción del suministro de gas natural, que, si bien ya se reestableció -en parte-, reveló la fragilidad del sistema energético. A ello se suman las amenazas climáticas a causa de El Niño costero.
Además, hay un escenario negativo que podría concretarse si se aprueban varios proyectos legislativos que presionarían el gasto público y podrían elevar la deuda del país que hoy está en alrededor del 30%.
En paralelo, hay otros elementos al acecho. La inseguridad ciudadana, que afecta a uno de cada cinco peruanos, se han convertido -en palabras de Castilla- en una suerte de “nuevo impuesto” para el sector privado. También está en la lista la expansión de las economías ilícitas.
“Entender la política sin el contexto económico no da una visión cabal de los desafíos”, apuntó Castilla.
Si bien el Perú está en un momento distinto al del 2021, el exministro se preguntó si la discordancia entre la economía y la política va a continuar. “Hay dos indicadores clave: tipo de cambio y spread. Hay un desacople. Cuando Dina Boluarte fue vacada, el sol se seguía fortaleciendo y el riesgo país bajaba. No se entiende afuera cómo la política y la economía van en direcciones distintas, pero la tendencia está cambiando”, recalcó.
Por ejemplo, una consecuencia de la situación actual es la limitada duración de los ministros, sobre todo en carteras clave como Interior y Economía. Además, con un Congreso bicameral desde julio próximo, el Senado va a tener mucho poder. “Eso, dependiendo de quién gane, va a hacer que sea difícil la gobernabilidad”, recalcó.
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Con el contexto interno -económico y político- un poco más claro, César Cuervo, CIO de SURA Investments, se pronunció sobre el panorama externo, así como de la visión de los inversionistas.
“[A nivel global] estamos ante un entorno de muchos cambios, que tienen una serie de características particulares: son muy difíciles de predecir; no son de naturaleza financiera; tienen un resultado binario, pasan o no pasan”, remarcó.
En este escenario, comentó que una de las principales áreas en las que un inversionista y administrador de patrimonio debe trabajar es la capacidad de separar el ruido de las circunstancias que impactan en los activos de interés.
“Estamos enfrentados a una nueva realidad, donde la distribución normal, que nos ayudaba a predecir los fenómenos de la naturaleza o de los mercados, sigue funcionando, pero todos esos eventos que están muy cerca, que son relativamente predecibles, no son los que generan ruido en mi portafolio. Por el contrario, son todos estos otros de los cuales hablábamos: cambio recurrente del presidente, incertidumbre política, el cambio en los paradigmas de la geopolítica”, explicó.
Cuando se revisa un pico de incertidumbre un año después, los activos de riesgo han tenido un desempeño positivo. Eso no quiere decir -precisó- que, cuando la incertidumbre se incrementa, no haya nada que hacer. “También es prudente, según el perfil de riesgo como inversionista, ajustar exposiciones que tienen demasiado riesgo”, destacó.
“Eso es lo que hemos venido haciendo con los portafolios. Mantenemos nuestra visión, pero el tamaño de las exposiciones que tenemos las hemos moderado”, agregó.
El mensaje de fondo es claro para SURA Investments: la inversión con un foco de largo plazo tiene claras ventajas en comparación con las reacciones “más en caliente y más emocionales”.
“¿Por qué tenemos una visión más positiva para los activos de riesgo, aunque un poco más moderada? Porque, en términos generales, las condiciones financieras en Estados Unidos y en el mundo desarrollado siguen siendo favorables, y porque el crecimiento y el desempeño fundamental de las compañías siguen beneficiándose de tasas que estuvieron bajas en un tiempo largo”, puntualizó.
Aquello también viene de la mano con que SURA Investments sea más cauto con la Renta Fija global, la otra mitad de su posicionamiento en los portafolios que administra en Perú y en el resto de la región.
Aunque destacó a Estados Unidos, también tuvo reparos. Si bien es tradicionalmente considerando como un refugio para los inversionistas, enfrenta hoy mayores niveles de incertidumbre política y geopolítica. Sin embargo, ese cambio en la percepción del riesgo no implica que la gran potencia haya perdido su centralidad en los portafolios globales.
Así, concluyó Cuervo: “Lo que tenemos que hacer ahora es considerarlo [a EE. UU.] como un activo muy importante que pesa mucho en los portafolios, pero que tenemos que considerar sus virtudes propias de retorno esperado ajustado por riesgo”.
Perú, por su parte, ha hecho lo suyo en este periodo tan convulsionado, al mismo que las elecciones le suman ruido: “Nosotros hemos estado con resultados positivos en la bolsa peruana, lo estuvimos en todo el 2025 y fue una decisión beneficiosa para el desempeño de los portafolios, tanto en los agregados como los que son de Renta Variable. En los portafolios regionales Perú venía siendo sobreponderado como uno de los destinos de inversión preferido para América Latina. No obstante, hemos considerado moderarnos porque, en efecto, cuando uno mira el caso tanto del sol como las acciones, el periodo preelectoral alfo de ruido hace”.
Aunque Perú ha mostrado resiliencia y logra como público inversionista analizar la coyuntura, la realidad es que hay un impacto en el más corto plazo capaz de aumentar la volatilidad. Después de las elecciones hay un desempeño relativamente moderado, salvo en casos puntuales, como tendencias muy marcadas hacia la derecha o hacia la izquierda. Frente a ese tipo de resultados con carácter binario, Perú tiene como política de inversión pasar un poco más neutral.
Iván Zárate, gerente general de SAB SURA, una empresa de SURA Investments, se centró en cómo deben reaccionar los inversionistas frente a episodios de volatilidad. La recomendación principal fue evitar decisiones impulsivas motivadas por noticias o shocks coyunturales.
“Uno puede asustarse con alguna de las noticias y vender todo lo que tiene en Perú; o como pasó en el 2021, sacar toda la plata fuera del país sin entender los efectos tributarios que eso conllevaba […] Nuestra recomendación general es tener este conocimiento interno de cual es el perfil de inversión que cada uno tiene, ser muy sincero en ese proceso, y sobre la base de los portafolios que cada uno de nosotros ha construido, ser disciplinados”, sugirió.
La gestión patrimonial moderna, además de requerir integrar asesoría financiera con planificación fiscal, exige analizar la agenda.
“Donde más positivamente ha reaccionado el mercado es cando ve que ocurre la elección de un presidente que el mercado interpreta como positivo en cuando a reformas que van a promover crecimiento y quizás algo de desregulación […]”.
Añadió: “Si un presidente que no se ha percibido tan amigable con el mercado es elegido y, finalmente, tiene una postura más moderada, eso también seguramente se convertirá en un catalizador de corto plazo. Pensando en el largo plazo, creo que dentro de los más importante mencionaría dos cosas: preservar la independencia del Banco Central de Reserva y prestarle atención al cuidado fiscal”.
