Recomendación mensual de inversiones agosto 2025

Recomendación mensual de inversiones - agosto 2025

Escenario Económico

Actividad Global Mixta: Sorpresas positivas en algunos rubros y geografías, pero el empleo en EE.UU. sufre un tropiezo y los aranceles se elevan nuevamente.

La actividad a nivel global presentó altibajos en las últimas cuatro semanas: por un lado, sorpresas económicas positivas y acuerdos comerciales en diferentes regiones que alimentaron el apetito por el riesgo y el optimismo, motivando revisiones positivas en crecimiento y utilidades corporativas. Por el otro, la reanudación de los aranceles recíprocos, ataques al presidente de la Reserva Federal y datos de creación de empleo a la baja, enrarecieron el ambiente. La lectura hacia adelante es un tanto ambigua, pues el arancel promedio efectivo que enfrenta el consumidor norteamericano es materialmente mayor al de comienzos del año y la incertidumbre proveniente de la Casa Blanca no es despreciable. Pero en tanto el consumidor estadounidense se mantenga firme y el resto del mundo estabilice (y mejore) su crecimiento (vía déficits fiscales más abultados y/o tasas relativamente más bajas), el ciclo económico debería mantenerse en expansión, dando soporte a los activos de riesgo. Al respecto, el alto déficit que se espera en EE. UU. y la esperada reanudación de los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, serán un soporte relevante en el corto plazo.

Perspectivas

Mantenemos la preferencia por Renta Variable ante buenos resultados corporativos y potenciales estímulos monetarios y fiscales.

Perspectivas internacionales

Los mercados mantuvieron un buen comportamiento en julio, impulsados por avances en las negociaciones comerciales, buenos resultados corporativos y algunos datos económicos que sugieren que el consumidor estadounidense y, en general, la actividad económica global continúa en buen estado. La inflación en EE. UU. reflejó algunos efectos arancelarios, lo que llevó a un aumento en las tasas de los tesoros y a menores expectativas de recortes para este año. Sin embargo, esto se revirtió con el reporte laboral de julio, que mostró un enfriamiento en las contrataciones no agrícolas. El S&P 500 aumentó 2.2% durante el mes, superado por Asia, donde se registraron los mejores retornos (Asia ex-Japón: 4.0%; Japón: 2.7%). La tasa del tesoro a 10 años subió 13 puntos básicos, ubicándose en 4.37%.

Ante este contexto, mantenemos nuestra preferencia por la renta variable sobre la renta fija. A pesar de la desaceleración mostrada por el mercado laboral en EE. UU., no esperamos que la economía entre en recesión. Además, anticipamos que los estímulos monetarios y fiscales brindarán soporte, mientras la incertidumbre comercial continúa disipándose. En cuanto a la selectividad, favorecemos a Estados Unidos y Asia ex-Japón sobre Japón y mantenemos una postura neutral en la Eurozona y Latinoamérica. En renta fija, mantenemos una postura neutral en duración, con preferencia por el crédito de grado especulativo y la deuda emergente.

Perspectivas nacionales

El Banco Central recortó la TPM en 25 pb, situándola en 4.75%, en línea con lo esperado, y reafirmó su enfoque gradual hacia un nivel neutral del 4%. La inflación sorprendió a la baja en junio (-0.4%), pero experimentó un fuerte avance (0,9%) en julio, destacando el alza de tarifas electricas (7,3%). La actividad económica creció 3.1% interanual, aunque por debajo de las expectativas, con una caída mensual desestacionalizada de 0.4%. Este retroceso respondió principalmente a una baja puntual en la minería (-9.6%), afectada por menor extracción de cobre. En contraste, el Imacec no minero mostró un sólido desempeño, con un crecimiento de 4.8% anual y 0.8% mensual, impulsado por servicios, comercio e industria. La debilidad del mercado laboral, con escasa creación de empleo formal y alta desocupación, respalda el mantenimiento de una política monetaria expansiva y consistente con el escenario del IPoM de junio.

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