Reserva Federal: el retorno de las alzas y las oportunidades de inversión

La Reserva Federal (FED) de Estados Unidos ha reanudado su ciclo de ajuste monetario con un incremento de 25pbs en la tasa de referencia, situándola en el rango de 3.75% a 4.00%. Si bien la decisión era ampliamente anticipada por el mercado, con una probabilidad cercana al 90% descontada en las curvas de tasas de interés, la principal señal de la reunión provino de la actualización de las expectativas de política monetaria: su nuevo escenario muestra un rango para la tasa de referencia más elevado para 2026 y sin recortes en 2027.

Tanto el comunicado oficial del Comité de Mercado Abierto (FOMC) como el tono adoptado por el presidente Kevin Warsh evidenciaron una creciente preocupación por la persistencia de la inflación subyacente. Dado el buen ritmo de crecimiento de la economía estadounidense hasta ahora, se intuye que el banco central ve fortaleza suficiente como para absorber costos de financiamiento más elevados, justificando los cambios en espera de que sean suficientes para retornar la inflación al objetivo de 2%.

Dado lo apropiado del ajuste en consideración del entorno, desde SURA Investments seguimos favoreciendo a la Renta Variable sobre la Renta Fija, y el mercado estadounidense mantiene nuestra mayor convicción.

Revisión de proyecciones: actividad sólida y convergencia postergada

La actualización del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) reforzó este diagnóstico de mayor rigidez. La FED revisó al alza el crecimiento del PIB para 2026 y 2027 a niveles de 2.3% y 2.4%, respectivamente, ajustando simultáneamente a la baja la tasa de desempleo a un 4.1% para ambos períodos. Este dinamismo de la actividad real refleja un panorama de precios menos favorable: las estimaciones para la inflación general y subyacente (PCE) fueron revisadas al alza, ubicando a esta última en 3.4% para este año.

De manera determinante, la autoridad monetaria postergó la convergencia plena de la inflación hacia el objetivo del 2.0% hasta el año 2029. Como enfatizó Warsh durante la conferencia de prensa, gran parte de los componentes dentro de la canasta de consumo continúa registrando variaciones anualizadas superiores al 3%, lo que confirma que las tendencias subyacentes aún no ofrecen señales definitivas de desaceleración.

Este escenario se reflejó con claridad en el Dot Plot, un gráfico con las proyecciones de los miembros del FOMC sobre la trayectoria futura de las tasas de interés. En esta oportunidad, la mediana de la tasa proyectada para fines de 2026 ascendió de 3.8% a 4.1%, con la gran mayoría de los miembros del Comité anticipando al menos un incremento adicional antes de que concluya el año.

¿Dónde vemos las oportunidades? 

Los anuncios de la Reserva Federal validan la postura estratégica que hemos venido implementando en los portafolios de SURA Investments. La combinación de una economía firme y una inflación persistente justifica mantener una visión negativa en Renta Fija Internacional, así como una duración corta en las carteras.

Al endurecimiento de la FED se suman riesgos estructurales derivados de la elevada oferta de bonos soberanos requerida para financiar el déficit fiscal en EE. UU., así como las crecientes necesidades de emisión corporativa destinadas a la inversión en infraestructura tecnológica y de inteligencia artificial, factores que continuarán ejerciendo presión sobre las tasas de largo plazo. Por otro lado, desde SURA Investments continuamos favoreciendo, dentro de la Renta Fija, la preferencia por crédito corporativo sobre bonos del Tesoro estadounidense, priorizando la captura de un rendimiento por devengo (carry) más atractivo en empresas con balances sólidos.

En la asignación global de activos, el dinamismo económico sustenta nuestra preferencia táctica por la Renta Variable sobre la Renta Fija. Mientras el crecimiento del PIB se mantenga por encima de su potencial y las utilidades corporativas muestren capacidad de expansión, las acciones seguirán contando con un soporte fundamental sólido. Finalmente, Estados Unidos se mantiene como nuestra región de mayor convicción, respaldada por su liderazgo en productividad, eficiencia operativa y generación robusta de flujo de caja frente a otros mercados desarrollados y emergentes.

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