La otra cara de las tasas altas

Medio: El Mercurio Inversiones

Este año ha estado marcado por la volatilidad. Inflación, conflictos geopolíticos y tasas de interés altas siguen marcando la pauta en términos de incertidumbre. Pese a este escenario, los inversionistas que han mantenido una buena diversificación en sus carteras han podido encontrar oportunidades y retornos atractivos en distintas clases de activos.

La evolución reciente de las tasas de interés en Estados Unidos es un buen ejemplo. La Reserva Federal decidió subir la tasa de referencia en 25 puntos base, llevándola al rango de 3,75% y 4,00%, ante una inflación que se mantiene elevada y que no ha logrado converger a su objetivo. Al mismo tiempo, las tasas de largo plazo han seguido subiendo. El Treasury a 10 años hace pocos días alcanzo niveles sobre el 5%, mientras que el de 30 años supero el 5,3%.

No hay duda de que estos niveles generan preocupación y volatilidad en los mercados. Pero también debemos analizarlos desde una mirada que muchas veces olvidamos, considerando la oportunidad que pueden representar para ciertos inversionistas y sus objetivos.

Después de muchos años de tasas extremadamente bajas, hoy un inversionista puede acceder a tasas cercanas al 5% anual en dólares en bonos del Tesoro estadounidense, considerados entre los instrumentos de menor riesgo crediticio del mundo. Para alguien conservador o moderado, incorporar a su portafolio tasas de este nivel puede resultar bastante atractivo.

Ahora bien, como en todo vehículo de inversión, hay un concepto clave que debemos entender al invertir en este tipo de instrumentos: la duración y los riesgos asociados a ella.

Muchas veces creemos que la Renta Fija es sinónimo de bajo riesgo o incluso de una inversión “fija”. Sin embargo, un bono de largo plazo, por ejemplo, a 10 años, puede presentar una volatilidad importante cuando se mueven las tasas de interés. Mientras mayor sea su duración, mayor será su sensibilidad a esos movimientos.

Los efectos de esta relación entre duración y tasas de interés pueden observarse con claridad en distintos instrumentos de inversión. Basta con mirar lo ocurrido con el Fondo E de las AFPs. A pesar de ser considerado el fondo más conservador, ha sufrido precisamente por su alta exposición a Renta Fija de larga duración en un escenario de fuertes movimientos de tasas, acumulando una rentabilidad real cercana a -5.75% hasta agosto.

Lo anterior abre un debate interesante y nos obliga a volver a preguntarnos algo que muchas veces damos por sentado: ¿ser conservador significa necesariamente concentrarse en Renta Fija?

Una cartera diversificada puede combinar Renta Fija, Renta Variable, monedas, inversiones locales e internacionales y activos alternativos. Evidentemente tendrá volatilidad, pero también permite evitar una dependencia excesiva de un solo factor de riesgo.

Esto cobra aún más sentido cuando hablamos de ahorro de largo plazo. Una persona que se pensiona a los 65 años probablemente necesitará financiar 20 o 25 años más de vida. Por lo tanto, incluso al momento de jubilar sigue teniendo un horizonte de inversión de largo plazo.

Quizás una de las principales enseñanzas que nos están dejando los mercados este año es justamente esa: que no debemos confundir Renta Fija con ausencia de riesgo, ni diversificación con mayor riesgo.

Las tasas actuales pueden generar volatilidad en el corto plazo, pero al mismo tiempo están entregando oportunidades que hace muchos años no veíamos. El desafío está en entender qué riesgos estamos tomando, cuál es nuestro horizonte de inversión y cómo combinamos distintos activos dentro de una cartera.

Porque al final, ser conservador no significa evitar todo riesgo. Significa tomar los riesgos adecuados, de manera diversificada y consistente con nuestros objetivos de inversión. En un entorno de tasas más altas, comprender y gestionar adecuadamente esas variaciones resulta tan importante como identificar las oportunidades que ofrecen los mercados.