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Análisis de mercado
Abril cerró con una recuperación significativa del apetito por riesgo en los mercados globales, impulsada principalmente por el cese al fuego temporal entre Estados Unidos, Israel e Irán. Sin embargo, en SURA Investments consideramos que este repunte no marca el inicio de una normalización plena. La persistencia de costos elevados en energía limita el margen de maniobra de la Reserva Federal para iniciar un ciclo de recortes de tasas en el corto plazo.
Ante este escenario, decidimos ajustar el perfil de nuestras carteras recomendadas hacia una postura más prudente. Mantenemos la preferencia por la Renta Variable sobre la Renta Fija, pero con un enfoque más defensivo y selectivo.
Nuestras proyecciones indican que la FED mantendrá las tasas estables por más tiempo de lo que el consenso anticipa. Con un crecimiento resiliente y presiones inflacionarias remanentes, no vislumbramos recortes antes de 2027.
En Renta Variable global, preferimos Estados Unidos por sus sólidos resultados corporativos, impulsados por la IA, aunque el rebote de sus múltiplos ha reducido el margen de seguridad. Europa sigue siendo la menos favorecida en nuestra asignación global, debido a su vulnerabilidad energética estructural y continuas sorpresas económicas negativas.
Mientras que, en Renta Fija global, mantenemos una postura neutral en duración. Favorecemos el crédito, especialmente high yield y deuda emergente, sobre la deuda soberana, dado el diferencial de tasas y el carry atractivo que ofrecen estos instrumentos.
Accede a nuestra visión del mercado regional:
Nuestra región se mantiene como un bloque de interés estratégico por su papel en el nearshoring y por la relevancia creciente de sus recursos naturales críticos en las cadenas de suministro globales. En particular, la deuda corporativa en dólares de emisores latinos ofrece rendimientos cercanos al 7.5% con riesgo controlado, siendo una de las mejores opciones de carry en Renta Fija global.
No obstante, existe una divergencia clara entre países que han logrado reducir su incertidumbre interna y otros que siguen acumulando ruido político y fiscal. Mientras Chile y Perú muestran mejoras relativas en confianza, con divergencias internas más controladas, México y Colombia mantienen una alta incertidumbre política y fiscal que impacta nuestras recomendaciones.
En abril, el mercado mexicano mostró un retroceso notable, contrario a la tendencia global de rebote. El consumo básico local (ej. Walmex) cayó cerca de un 6%, impactado por la incertidumbre de las reformas políticas y las persistentes tensiones comerciales con EE. UU.
A pesar de este ruido, mantenemos una visión positiva en Renta Variable mexicana y la sobreponderamos. La razón principal es que los resultados corporativos validan las utilidades, y las valuaciones lucen atractivas frente a su historia y frente a otros emergentes. La alta incertidumbre ya descontada genera una oportunidad para inversores tolerantes al ruido político de corto plazo.
En Renta Fija local, mantenemos una postura neutral. Las tasas mexicanas tienen un piso estructural debido a desafíos fiscales y la presión de los bonos del Tesoro de EE. UU. sobre la curva local. Desde SURA Investments, no anticipamos una compresión significativa de tasas a corto plazo, limitando el potencial de apreciación más allá del carry.
Chile lideró el desempeño regional en abril, con el IPSA subiendo un 4.11% (11,500 puntos), atribuimos esta recuperación de la confianza inversora al avance del proyecto de Reconstrucción y Desarrollo Económico.
En términos económicos, Chile muestra una pérdida de dinamismo con un Imacec negativo, indicando falta de un motor de crecimiento sólido. No obstante, la estabilización política y regulatoria mejora el balance riesgo-retorno, lo que justifica elevar la visión en Renta Variable chilena de subponderar a neutral. Aunque no hay alta convicción alcista, el punto de entrada actual es más razonable.
En Renta Fija, mantenemos una postura neutral con un sesgo positivo hacia instrumentos en Unidades de Fomento. La preferencia por instrumentos en UF responde a la inflación proyectada por el mecanismo del Mepco y a la expectativa de que la moneda chilena se aprecie en el mediano plazo.
Perú es el país de la región donde, desde SURA Investments, mantenemos una postura más cautelosa y defensiva, con neutralidad en Renta Variable y Fija. Esta decisión no se debe a un deterioro macroeconómico, sino a la incertidumbre política del actual proceso electoral y la posibilidad de una segunda vuelta muy polarizada.
La inflación al alza en abril, impulsada por energía, llevó al Banco Central de Reserva del Perú a pausar los recortes de tasas, manteniéndolas en 4.25%. El ruido electoral y la pausa monetaria limitan el potencial alcista de los activos peruanos a corto plazo.
Así que optamos por no arriesgar las ganancias acumuladas ante un evento de alta incertidumbre como lo es una elección polarizada. La estrategia es esperar a que el panorama electoral se aclare en mayo o junio antes de reactivar convicciones en el mercado peruano.
Colombia es el país donde nuestra visión es más negativa en Renta Variable dentro de la región. La bolsa colombiana cayó un −3.61% en abril, y los factores detrás de esta caída persisten o se han agravado. El enfrentamiento entre el Gobierno y el Banco de la República por la política monetaria amenaza la credibilidad institucional del banco central, un factor crítico para los mercados emergentes.
En términos macroeconómicos, Colombia enfrenta un estancamiento económico que, combinado con tasas de interés todavía elevadas (en 11.25%) genera un entorno muy poco propicio para la Renta Variable. Las empresas operan bajo un costo de capital alto, la demanda interna muestra debilidad y el margen para expansión de múltiplos es limitado.
Sin embargo, nuestra visión sobre la Renta Fija colombiana es positiva. Los TES ofrecen tasas de devengo de las más atractivas de la región. Aunque existe riesgo fiscal y preocupación por la independencia del Banco de la República, los rendimientos actuales compensan esos riesgos para inversores de mediano plazo dispuestos a asumir volatilidad.
| En SURA Investments, monitoreamos continuamente la evolución de los mercados financieros. En esta oportunidad nos mantendremos atentos a las señales de la Reserva Federal sobre el ritmo de sus recortes, a la evolución del conflicto en Medio Oriente y su efecto sobre el petróleo, a los resultados electorales en Perú y a la dinámica fiscal en Colombia. Estos factores serán los que determinen la continuidad de nuestro posicionamiento en inversiones.
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