Visión Mensual de Inversiones - Marzo 2026

Escenario económico y mercado

Fundamentos resilientes en un entorno desafiante

Durante febrero y el inicio de marzo, los mercados han mostrado una elevada volatilidad como resultado de nuevos riesgos e incertidumbre global. Si bien el desempeño accionario se mantiene positivo en el acumulado del año, en días recientes se ha observado una aversión al riesgo relevante ante un nuevo conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán. El enfrentamiento se ha extendido a otros países de la región, impactando gravemente los precios globales de la energía tras el cierre del estrecho de Ormuz. El consenso de analistas anticipa efectos acotados en inflación, crecimiento y tasas de política monetaria siempre que el conflicto no se prolongue. Por otro lado, los datos de actividad, empleo e inflación a nivel global, así como los resultados corporativos, muestran un entorno favorable para los activos de riesgo desde el punto de vista fundamental, lo que respalda nuestra visión constructiva sobre riesgo pese al aumento de la incertidumbre.

Balcázar asume tras la destitución de Jerí: Transacción política sin alterar los pilares macroeconómicos

El entorno macroeconómico peruano continúa mostrando resiliencia en el inicio de 2026. La actividad se mantiene cercana a su nivel potencial y la inflación, si bien sorprendió al alza en febrero, permanece dentro del rango meta del BCRP. Este escenario mantiene como base al menos un recorte adicional de tasa durante el año, consistente con una dinámica inflacionaria aún controlada y con la credibilidad del Banco Central como principal ancla macro. En el plano político, el Congreso destituyó a José Jerí y designó como presidente interino a José María Balcázar, quien ejercerá hasta el 28 de julio, cuando asuma el nuevo gobierno tras las elecciones presidenciales. La naturaleza transitoria del mandato y los apoyos transversales en el Congreso reducen el riesgo de políticas disruptivas, por lo que la reacción del mercado fue acotada. Aun cuando estimamos que gran parte del riesgo político ya está incorporado en precios, hemos reducido exposición a renta variable local (manteniendo sobre ponderación) para moderar volatilidad antes de las elecciones.

Posicionamiento y Recomendación

Renta Variable Global

Mantenemos una visión constructiva en renta variable global, con preferencia por mercados emergentes sobre desarrollados. Asia ex Japón es nuestra región favorita y donde concentramos mayor exposición, respaldados por estímulos en China y una exposición tecnológica con valuaciones más atractivas que en EE. UU. En Latam estamos neutrales ante mayor volatilidad por la renegociación del TMEC y elecciones en Brasil, aunque favorecida por energéticos y menor exposición a Medio Oriente. En desarrollados subponderamos Europa por débil crecimiento y presión energética; neutrales en EE. UU. y Japón por valuaciones exigentes.

Mantenemos preferencia por renta variable de mercados emergentes, con foco en Asia ex Japón y Perú.

¿A qué estar atentos?

Foco en la evolución del conflicto EEUU/Israel-Irán y sus implicaciones. Atención a China: Asamblea Popular Nacional y nuevo plan quinquenal con énfasis en tecnología y estímulos.

Renta Fija Global

Mantenemos una postura negativa en el activo y una duración corta ante el riesgo de alzas en tasas y empinamiento. Esto por un entorno económico resiliente gracias a estímulos fiscales y relajación monetaria, persistencia de la inflación en EE.UU. por rigideces en servicios, aranceles, déficit fiscal y restricciones en la oferta laboral, a lo que se suman incrementos súbitos en precios de energéticos. Consideramos que la Fed no debería recortar en el corto plazo, pero puede ceder por presiones políticas. Favorecemos crédito sobre deuda soberana y alto rendimiento sobre grado de inversión, así como deuda emergente por mejora en calidad crediticia.

Mantenemos exposición a duración en los segmentos medios y largos, donde la combinación de inflación contenida y política monetaria predecible ofrece un atractivo balance riesgo-retorno.

¿A qué estar atentos?

A los datos de empleo, inflación y la próxima decisión del Fed, incluyendo las revisiones de sus pronósticos, tono general y los recortes que descuente el mercado.

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